华福证券有限职守公司盛丽华,王艳,刘佳琦近期对海泰新光进行商讨并发布了商讨说明《23年报&24年一季报功绩点评：24Q1功绩受高基数扰动，看好环比捏续改善》，本说明对海泰新光给出买入评级，合计其观点价位为54.04元，现时股价为42.38元，预期高潮幅度为27.51%。

海泰新光(688677)

投资重点：

公司发布2023年年报及2024年一季报。

2023年公司完了收入4.71亿元(-1.3%)，归母净利润1.46亿元(-20.2%)，归母扣非净利润1.36亿元(-19.2%)。

2024Q1公司完了收入1.18亿元(-20.7%)，归母净利润3844万元(-20.7%)，归母扣非净利润3646万元(-21.4%)。

23年利润端受股份支付、联营企业逝世等影响，24Q1受高基数影响。

23年完了毛利率63.7%(略降0.63pct)，净利率30.2%(镌汰7.9pct)。受股份支付、联营企业国药新光逝世增多(逝世约2000万)、厂房确立折旧增多等影响，净利润出现波动，规复股份支付用度1800万元，归母1.64亿元。公司拟向整体推进每10股派发现款红利5.5元(含税)，现款分成比例达45.5%。24Q1功绩受同时高基数影响出现波动，完了毛利率64.5%，净利率32.3%。

23年国内内窥镜阛阓销售亮眼，外洋大客户受上新展期影响，捏续浪掷库存。

分地区，23年境内完了收入1.41亿元(+26.5%)，境外完了收入3.27亿元(-10.2%)；其中国内内窥镜阛阓销售收入+83%，自主品牌居品收入6416万(+91.3%)。

分居品，23年医用内窥镜收入3.71亿元(+1.42%)，光学业务收入9718万元(-11.6%)；其中公司向好意思国史赛克的销售额为2.79亿元(-5.53%)，主要系22H2好意思国史赛克为1788系统上市备货，此后上新展期，皇冠比分导致较长一段技巧以浪掷库存为主。现在公司捏有好意思国客户未完成在手订单为1.73亿元。

24年新品及在研矩阵丰富，新品放量瞻望公司功绩环比改善。

针对好意思国阛阓的新式宫腔镜瞻望24年6月讲求推向阛阓，互助将由腹腔镜延展到泌尿、妇科以及开法例术界限。针对国内阛阓的几十种规格腹腔镜瞻望24年完成注册，全面掩盖腹腔手术需求。

盈利预测与投资提议

凭据如期说明调遣盈利预测，咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润为2.3/3.0/3.9亿元(前值24-25年为2.5/3.2亿元)，CAGR为39%。随史赛克新品及公司整机系统销售起步，公司有望展现功绩增长弹性，保管24年28倍PE估值，对应观点价54.04元，保管“买入”评级。

风险教导

ODM业务大客户依赖性较高；整机业务阛阓拓展不足预期；汇率波动风险。

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证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据策画，国泰君安丁丹商讨员团队对该股商讨较为长远，近三年预测准确度均值高达80.76%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.34亿，凭据现价换算的预测PE为21.23。

最新盈利预测明细如下：

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